鋼鐵出口創兩年新低 底部周期或還有兩年
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作者:chenxujx
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發布時間: 2018-05-04
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據海關最新統計，11月份我(wǒ)(wǒ)國鋼材出口295萬噸，比上月(下(xià)稱環比)減少167萬噸；11月份我(wǒ)(wǒ)國鋼材進口103萬噸，環比下(xià)降12萬噸；11月粗鋼淨出口194萬噸，環比10月減少45.5%。
據海關最新統計，11月份我(wǒ)(wǒ)國鋼材出口295萬噸，比上月(下(xià)稱環比)減少167萬噸；11月份我(wǒ)(wǒ)國鋼材進口103萬噸，環比下(xià)降12萬噸；11月粗鋼淨出口194萬噸，環比10月減少45.5%。
東方證券點評
11月國内鋼鐵出口環比加速下(xià)降，粗鋼出口、淨出口量回落到2006年4月水平，接近今年2月份受雪災影響時的水平，主要原因是國際需求環境的惡化導緻出口定單衰竭，同時國内外(wài)鋼材價差明顯縮小(xiǎo)。
相對于8月份粗鋼出口創紀錄的高點824萬噸，11月粗鋼出口減少526萬噸(63.8%)，而進口較最高點(今年4月份時的152萬噸)僅下(xià)降48萬噸(31.6%)，由此導緻粗鋼淨出口較最高點的690萬噸減少496萬噸(71.9%)，這反映國際需求急速下(xià)滑。
受制于疲弱的出口定單和低迷的國際制造業數據，預計12月份國内鋼材出口仍延續下(xià)降趨勢，但相對11月份環比下(xià)跌的空間已不大(dà)；而基于未來6個月全球經濟基本面，在2009年下(xià)半年前，預計國内鋼材出口仍将維持低位運行。
盡管政府在11月12日取消部分(fēn)鋼材的出口關稅，但難以改變出口低迷之趨勢，原因有二：
1、随着國際鋼價大(dà)幅回落，目前國内國際鋼材價差已明顯縮小(xiǎo)，出口反彈仍待國際需求的複蘇。
2、在國際鋼企大(dà)幅減産的背景下(xià)，未來國内鋼鐵出口反彈可能面臨更多貿易保護壓力(例如反傾銷)。
從10月份分(fēn)産品出口數據來看，占出口約50%的闆材産品在明年由于産能的擴張将面臨更大(dà)的壓力，今年來長材總出口占比約25%，在政府大(dà)規模的投資(zī)刺激中(zhōng)會獲益更多。
随着近期鋼鐵股的大(dà)幅反彈，行業平均P/B已經恢複到1.1倍，這較曆史最低水平高出約40%，考慮到未來兩年行業盈利将處于周期底部的基本面，行業目前的估值已經處于合理區間。
綜合而言，基于季度環比趨勢角度，未來3-6個月鋼鐵行業面臨盈利改善的階段性交易機會(從深度虧損到平衡)，但目前行業估值水平已經反映2009年行業盈利的基本面，我(wǒ)(wǒ)們維持行業“中(zhōng)性”評級。
